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宜昌交运(002627)信息更新:股权激励绑定管理层 收购游船加大旅游布局

时间:2019-12-08    机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司近日发布股权激励草案,激励核心管理层。同时公司计划收购“两坝一峡”区域游船,加大旅游产业布局,未来成长可期。

投资要点:

优质国企加大布局旅游产业,维持“增持”评级,维持目标价13.00元。近日公司发布股权激励草案,意在激励管理层工作积极性,同时公司计划收购“两岸一峡”区域游船,加大旅游业务布局。未来随着当地优质资产注入,公司发展有望再上新台阶。维持预计公司2019-2021年营收分别为21.28、24.21、25.52 亿元,归母净利润1.72、2.21、2.91亿元,对应EPS 0.52、0.66、0.87 元。维持目标价13.00 元,对应2019年PE 25 倍,维持“增持”评级。

高股权激励解锁方案,激励核心管理层工作积极性。公司计划拟授予限制性股票992 万股,约占目前股本总额33,400.37 万股的2.97%。其中首次授予855 万股,约占授予总量86.19%,占目前总股本2.56%其中解除限售标准较高:2019-2021 年ROE 分别高于5.1%、5.2%、5.3%;以2016-2018 年业绩均值为标准,2019-2021 年扣非净利润增长率分别不低于15%、30%、50%,应收账款周转率不低于50 次,且该指标不低于同行业对标企业75 分位值水平。用股权激励核心管理层,同时较高的解锁条件,能有效激发管理层积极性。

收购“两岸一峡”游船,加大旅游业布局。目前旅游业已经成为国内重要产业,2018 年全年全国旅游业收入5.97 万亿元,对GDP 综合贡献9.94 万亿元,占GDP 总量11.04%。宜昌交运(002627)立足宜昌,拥有“两坝一峡游”核心资源,此次收购“两岸一峡”游船,再次加大旅游业布局,未来成长可期。

催化剂:国企改革政策落地,当地旅游资源的潜在整合预期

风险提示:道路客运及旅游服务交通安全风险,旅游产业竞争加剧