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宜昌交运:非公开发行通过审核,看好公司转型之旅

发布时间:2017-03-24    研究机构:华创证券

事 项:

公司公告,非公开发行申请获证监会发审委审核通过,目前尚未收到书面核准文件。

主要观点

1. 非公开发行通过审核,募投项目将助力

公司未来发展公司公告,非公开发行申请获证监会发审委审核通过,目前尚未收到书面核准文件。

募投项目助力公司未来发展公司拟募集10 亿资金,投向长江三峡游轮中心和宜昌东站物流中心项目,

1)长江三峡游轮中心土地一级开发项目,是长江三峡游轮中心项目的第一阶段,一方面可以保证公司已参与的三峡游轮中心码头用地的优先安排和落实,另一方面降低后续项目建设成本,取得后续开发的先发优势。

2)宜昌东站物流中心项目,项目将通过现代供应链理念、现代物流技术、物联网云计算等,构建多式联运,为电商快递、物流服务提供完善的基础设施。

3)宜昌四大国有投融资平台各自认购1 亿元,共计4 亿。(交旅集团、宜昌城投、宜昌高投、宜昌国投,其中宜昌交旅集团为公司大股东)

2. 业绩快报披露公司营收较快增长

公司2016 年业绩快报披露:实现营业收入18.49 亿元,同比增长22.82%;归母净利5145.81 万元,同比增长7.62%,主要得益于a)汽车销售业务规模增长较快;b)道路客运产业“规模化、网络化、品牌化”基本实现,站商融合进一步深化,道路客运收入和延伸服务收入同比增长;c)新旅游产品的投放为公司带来了增量。

3.得天独厚的三峡门户,大股东承载领军千亿文旅产业发展使命

1)旅游业上升为湖北省支柱产业,宜昌作为三峡门户,是湖北旅游发展的中心之一。宜昌市及周边打造集水电观光、山水游赏、文化体验、生态度假于一体的世界著名水电主题度假旅游区。2016 年上半年宜昌地区接待游客3100 万人次,同比增速24%,实现收入300 亿元,同比增长31%。

2)大股东交旅集团旗下拥有宜昌交运(002627)、宜昌公交、三峡旅游度假区等10家子公司。宜昌市政府将三峡旅游新区视为推动宜昌绿色发展的全新引擎,集团的目标愿景:担纲三峡旅游新区建设、领军文化旅游千亿产业发展,打造市值、投资双过百亿的交通旅游龙头企业。2016 年10 月集团与常州恐龙园签署合作协议,打造宜昌首家主题公园。

4. 投资建议:看好公司转型之旅,强调“推荐”评级

1)不考虑非公开发行,2016-2018 年公司实现归属净利分别为0.51、0.64、0.83 亿元,对应EPS 分别为0.38、0.48 及0.62 元,对应当前PE 分别为62、50 及38 倍。

2)考虑非公开发行后,2016-18 年全面摊薄EPS 为0.28、0.34 及0.45元,对应PE 分别为86、69 及53 倍。

3)公司转型旅游态度明确,并且作为宜昌交旅集团旗下唯一上市平台,有望进一步拓展旅游资源,同时亦有望通过本次非公开发行引进战略投资者,强强联合。强调“推荐”评级。

风险点:旅游业务拓展不及预期,经济大幅下滑。

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