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宜昌交运2012年中报点评:关注旅游客运进展

发布时间:2012-07-27    研究机构:上海证券

动态事项

公司发布2012年中期业绩。2012年1-6月,公司实现营业收入5.25亿元,同比增长14.17%;营业利润0.65亿元,同比增长0.18%;归属于母公司所有者的净利润0.52亿元,同比下降3.82%;每股收益0.39元,略低于预期。

主要观点

运输业务个位数增长,汽车板块十位数增长

2012年1-6月,公司实现旅客运输收入2.25亿元,同比增长7.56%,其中:道路客运业务实现营业收入1.46亿元,同比增长6.68%;水路客运业务实现收入4003.88万元,同比增长38.59%;港站服务实现收入3734.57万元,同比下降10.03%;出租车业务实现收入97.02万元,同比下降26.82%。可以看出,旅客运输业务总体维持在个位数增长,其中水路客运由于长江三峡6号、7号游轮投入运行,游轮产品游客量增长较快,不过由于水路客运在收入中的占比不大,对收入增长的拉动作用较小。

汽车销售和售后业务实现营业收入2.63亿元,同比增长18.22%,实现快速增长,主要是由于恩施麟达店整车销售业务本年开始发力,较上年同期增长3010万元,增幅95.23%,由此带来汽车销售业务收入的较大增长。

燃油成本上升致毛利率水平下降

2012年上半年,公司主营业务的毛利率为21.30%,较上年同期下降2.37个百分点,其中,道路客运业务毛利率24.57%,较上年同期下降5.62个百分点;水路客运业务毛利率39.84%,较上年同期下降5.32个百分点;汽车板块毛利率为9.99%,较上年同期上升0.88个百分点。

客运业务毛利率下降主要是受燃油价格上升的缘故,2012年2月和3月国家两次上调成品油价格,使我国汽柴油价格创历史新高,虽然2012年5月、6月、7月连续下调成品油价格,但由于时间较晚对上半年燃油成本降低有限,由此使得公司成本增长幅度较大,降低了旅客运输业务的毛利率水平。

另外,汽车板块收入大幅度增长,且毛利率水平略有提升,但由于汽车板块的毛利率水平相对客运板块毛利率水平而言较低,导致公司整体毛利率有所下降。

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