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宜昌交运(002627):聚焦优势发力旅游 轻资运营以顺大势

发布时间:2019-11-17    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  首次覆盖给予 “增持”评级,目标价13.00元。市场担心公司汽车销售业务占比较高,随着汽车销量下行,未来成长受限,但是我们认为,公司作为宜昌当地优质国资企业,拥有当地得天独厚的旅游景点资产,目前公司积极转型,重点发展旅游业务,随着优质资产注入,公司发展有望再上新台阶。预计公司2019-2021 年营收分别为21.28、24.21、25.52 亿元,归母净利润1.72、2.21、2.91 亿元,对应EPS 0.52、0.66、0.87 元。结合可比公司及自身增速,我们给予目标价13.00 元,对应2019 年PE 25 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

  优质国企,过去几年持续稳定发展。公司整体来看,2011 年至今2018年稳定增长,其中2018 年实现营收19.97 亿元,同比下降1.99%,扣非归母净利润5730.68 万元,同比增长32.99%。2019 年前三季度,公司业绩继续保持上升趋势,实现营收16.94 亿元,同比增长1.32%;归母净利1.09 亿元,同比增长23.29%;扣非归母净利0.98 亿元,同比增长65.09%,增长明显。

  宜昌当地拥有得天独厚旅游资源,公司积极转型旅游业。随着中国步入大众旅游时代,旅游业成为国内重要产业,2018 年全年全国旅游业总收入5.97 万亿元,对GDP 综合贡献9.94 万亿元,占国内GDP总量的11.04%。宜昌交运(002627)立足宜昌,拥有“两坝一峡游”核心资源,配套产品有西陵峡游、三峡船闸升船机游(可以将3000 吨船直接升起,全球独一无二)、长江夜游、高峡平湖游(2018 年接待客流20 万人),随着旅游板块的发展,公司发展有望再上新台阶。

  催化剂:国企改革政策落地,当地旅游资源的潜在整合预期

风险提示:道路客运及旅游服务交通安全风险,旅游产业竞争加剧

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